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Dinámicas clave del mercado de fondos de pensiones de la India

El sector de los fondos de pensiones en la India es un sistema complejo y fragmentado que se caracteriza por una variedad de planes que atienden a diferentes segmentos de la población. Los principales planes de pensiones incluyen el Fondo de Previsión de los Empleados (EPF) y el Nuevo Sistema de Pensiones (NPS). El EPF, un plan obligatorio para los trabajadores del sector privado organizado, está gestionado por la Organización del Fondo de Previsión de los Empleados (EPFO) y actualmente cuenta con activos por valor de 40.100 millones de euros, con una tasa de crecimiento anual prevista de al menos el 14,9 % hasta 2050. Por otro lado, el NPS, introducido en 2004, es un plan de aportación definida que apunta a una tasa de reemplazo del 50 % del salario final. Este plan, regulado por la Autoridad Reguladora y de Desarrollo de Fondos de Pensiones (PFRDA), se ha ampliado para cubrir a todos los ciudadanos, empresas y no residentes de la India de forma voluntaria. Además, hay varias pensiones privadas voluntarias disponibles para trabajadores autónomos y trabajadores de los sectores organizados y no organizados, así como planes específicos como el Atal Pension Yojana (APY) y el Pradhan Mantri Shram Yogi Maandhan (PMSYM) para trabajadores no organizados de bajos ingresos.

Panorama regulatorio y desafíos económicos

El panorama regulatorio del mercado de fondos de pensiones de la India está evolucionando, con un énfasis creciente en la transparencia y la rendición de cuentas. La PFRDA desempeña un papel fundamental en la regulación del NPS y otros productos de pensiones, y existe un creciente consenso sobre la necesidad de un enfoque regulatorio unificado para optimizar los diversos planes bajo un único regulador. Esto es particularmente importante dados los cambios demográficos y los desafíos económicos que enfrenta la India. Para 2050, se espera que la población de edad avanzada de la India supere los 227 millones, lo que pone de relieve la urgente necesidad de marcos de pensiones sólidos que garanticen la seguridad de los ingresos en la vejez. Además, la incertidumbre económica y un entorno de bajos tipos de interés dificultan que los fondos de pensiones generen rentabilidad suficiente para cumplir con sus obligaciones a largo plazo. Los avances tecnológicos, como la inteligencia artificial y el análisis de datos, se están aprovechando cada vez más para mejorar los procesos de toma de decisiones de inversión, optimizar la gestión de carteras y personalizar las soluciones de jubilación, lo que ofrece importantes oportunidades de crecimiento para el mercado de fondos de pensiones.

Tendencias del mercado y perspectivas futuras

Las tendencias del mercado indican que el mercado de fondos de pensiones en India está impulsado por los cambios demográficos y regulatorios. En 2022, el segmento gubernamental dominó el mercado de fondos de pensiones en términos de ingresos y se proyecta que crezca a la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) más rápida durante el período de pronóstico. Se espera que la región de Asia-Pacífico, en particular, experimente la TCAC más alta, lo que refleja el creciente enfoque de la región en las reformas de pensiones. La naturaleza fragmentada del sistema de pensiones actual de India requiere reformas urgentes para armonizar los diversos planes y mejorar su eficiencia. La modernización de la industria, impulsada por los avances tecnológicos y los cambios regulatorios, es crucial para garantizar la seguridad financiera de la creciente población de edad avanzada de India. A medida que la industria continúa evolucionando, es imperativo abordar los desafíos y aprovechar las oportunidades para construir un sistema de pensiones sostenible e inclusivo para el futuro.

Análisis segmentario

Tipo de pensión: El sistema nacional de pensiones domina el mercado de pensiones de la India 

El Plan Nacional de Pensiones (NPS) se ha consolidado como una opción líder de ahorro para la jubilación en el mercado indio de fondos de pensiones, gracias a sus amplios beneficios fiscales, opciones flexibles de aportación y bajos costes. En 2023, representó el 19,4 % del mercado indio de fondos de pensiones. Las aportaciones al NPS se benefician de deducciones fiscales de hasta 200.000 rupias, según las Secciones 80C y 80CCD (1B). Esto lo convierte en una opción atractiva para quienes buscan reducir sus ingresos imponibles mientras ahorran para la jubilación. El NPS también ofrece una gestión profesional de fondos y normas de inversión transparentes, lo que garantiza una gestión eficiente y responsable de las inversiones.

El crecimiento del programa se evidencia en varias métricas clave. Al 31 de marzo de 2023, el número total de suscriptores de NPS y Atal Pension Yojana (APY) ascendía a 7,36 millones de rupias, lo que refleja un aumento del 16,28 % con respecto al año anterior. Los activos bajo gestión (AUM) de NPS alcanzaron los 11,73 billones de rupias en 2023-24, lo que representa un crecimiento interanual del 30,5 %. El sector no gubernamental registró un impresionante crecimiento interanual del 41,67 % en activos de NPS, alcanzando los 2,27 billones de rupias. Además, los fondos de NPS generaron una rentabilidad competitiva, con una rentabilidad anual media del 35,42 % al 31 de marzo de 2023, lo que demuestra un sólido rendimiento en todas las clases de activos.

Varias dinámicas resaltan aún más el dominio de NPS en el mercado de fondos de pensiones. Un significativo 23% de los suscriptores de NPS son jóvenes inversionistas de entre 18 y 25 años, lo que indica una adopción temprana de la planificación de la jubilación. El alcance del programa se extiende más allá de los centros urbanos, siendo las áreas no metropolitanas un bastión para los suscriptores de NPS. La participación corporativa también está en aumento, y muchas compañías ofrecen NPS como parte de su paquete de beneficios para empleados. La facilidad para abrir cuentas en línea y el apoyo regulatorio de la Autoridad Reguladora y de Desarrollo de Fondos de Pensiones (PFRDA) refuerzan la credibilidad y la accesibilidad del programa. Estos factores, en conjunto, garantizan que NPS siga siendo una fuerza dominante en el mercado de fondos de pensiones de la India.

Por sector, el ferrocarril sigue siendo la primera opción entre los operadores de fondos de pensiones de la India

El sector ferroviario indio se ha consolidado como una fuerza dominante en el mercado de fondos de pensiones, con una cuota de mercado superior al 12,9%, impulsado por un importante apoyo gubernamental y prometedoras perspectivas de crecimiento. El Presupuesto de la Unión 2024-25 asignó 2,55 billones de rupias al Ministerio de Ferrocarriles, lo que supone un aumento del 5,8% con respecto al año anterior. Este aumento constante de la financiación demuestra un sólido respaldo gubernamental, lo que garantiza la estabilidad del sector y su atractivo para las inversiones a largo plazo. Además, se prevé que el sector alcance una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) de ingresos del 17% entre los años fiscales 23 y 26, respaldada por ambiciosos proyectos como la producción nacional de 400 trenes Vande Bharat de bajo consumo y la introducción de trenes bala de alta velocidad, que mejoran la eficiencia operativa y la calidad del servicio.

El papel de Indian Railways como el mayor empleador del país, con más de 1,4 millones de empleados, subraya su impacto socioeconómico y consolida aún más su atractivo para la inversión. Una parte importante de los ingresos internos del ferrocarril proviene del transporte de mercancías (69%) y de pasajeros (24%), lo que garantiza flujos de ingresos diversificados y estables. Las reformas gubernamentales, que incluyen el establecimiento de un organismo regulador y cambios en las tarifas de transporte, junto con una autorización del 100% de la IED en el sector, han mejorado la salud financiera y atraído importantes inversiones privadas. El compromiso del sector de convertirse en un emisor neto cero de carbono para 2030 se alinea con las tendencias globales de inversión ESG, lo que añade un nuevo atractivo para los fondos de pensiones.

El desempeño histórico y el potencial futuro del sector ferroviario se ven resaltados por los significativos aumentos presupuestarios y las inversiones en infraestructura realizadas a lo largo de los años en el mercado de fondos de pensiones. Las continuas mejoras de seguridad, los proyectos de modernización y el desarrollo de tres corredores ferroviarios económicos, junto con 434 proyectos con una inversión de ₹11 billones, demuestran la trayectoria de crecimiento del sector y su importancia para la economía nacional. Estos factores, en conjunto, subrayan el predominio del sector ferroviario en el mercado de fondos de pensiones de la India, convirtiéndolo en una opción de inversión estable, rentable y con impacto social.

Por nivel de ingresos, las personas con altos ingresos en la India son contribuyentes clave 

En India, las personas con altos ingresos son las principales beneficiarias de los fondos de pensiones debido a diversos factores interrelacionados. En 2023, este segmento representó más del 43,6% del mercado. El Sistema Nacional de Pensiones (SNP) ofrece importantes beneficios fiscales, especialmente para quienes perciben altos ingresos. Las contribuciones de hasta 150.000 rupias, según la Sección 80CCC, son deducibles de impuestos, lo que las convierte en una opción atractiva para quienes se encuentran en tramos impositivos más altos. Además, el tratamiento fiscal de las contribuciones al SNP sigue un modelo de exención de impuestos (EET), donde las contribuciones y las acumulaciones están exentas de impuestos, pero los retiros sí lo están, lo que incentiva aún más a las personas con altos ingresos a invertir en estos planes. La posibilidad de invertir en una combinación de valores gubernamentales, deuda y acciones permite a estas personas adaptar sus estrategias de inversión para maximizar la rentabilidad, lo cual es crucial para mantener su nivel de vida tras la jubilación.

La estructura y la regulación del mercado de fondos de pensiones en India también desempeñan un papel importante en esta dinámica. El NPS está diseñado para ser transparente y rentable, y el valor de las inversiones se puede rastrear diariamente. Esta transparencia resulta atractiva para las personas con altos ingresos, quienes probablemente tengan la formación financiera necesaria para comprender y gestionar estas inversiones eficazmente. Además, la naturaleza fragmentada del marco de pensiones indio, caracterizado por diversos reguladores y directrices, añade una complejidad que las personas con altos ingresos están mejor preparadas para gestionar. La Autoridad Reguladora y de Desarrollo de Fondos de Pensiones (PFRDA) ha estado impulsando estándares regulatorios unificados, que podrían agilizar aún más el proceso y hacerlo más accesible a un público más amplio.

Las personas con altos ingresos también son contribuyentes clave a los fondos de pensiones debido a sus mayores ingresos disponibles y mayor educación financiera. Es más probable que comiencen a invertir temprano, lo que impacta significativamente la rentabilidad que pueden esperar de sus planes de pensiones. La disposición a pagar por los planes de pensiones se ve influenciada por factores como los ingresos, la confianza en el sistema y la calidad de la administración, todos los cuales son más favorables para las personas con altos ingresos. Además, el potencial de mayores rentabilidades mediante opciones de inversión más riesgosas, como la renta variable, resulta más atractivo para quienes tienen mayores ingresos y pueden permitirse asumir un mayor riesgo. Esta combinación de beneficios fiscales, estructura regulatoria y capacidad financiera convierte a las personas con altos ingresos en los principales beneficiarios y contribuyentes clave a los fondos de pensiones en la India.

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Oportunidades de inversión diversificadas

Los operadores de fondos de pensiones en India exploran cada vez más la inversión directa en diversos sectores, como la gestión de activos, la salud, el cine y el entretenimiento, y las energías renovables. Esta diversificación se ve impulsada por políticas e incentivos gubernamentales favorables, que incluyen beneficios fiscales para startups e inversiones de fondos soberanos o de pensiones hasta el 31 de marzo de 2025. Iniciativas como Make in India, los Planes de Incentivos Vinculados a la Producción y la liberalización de las normas de IED han creado un entorno propicio para la inversión en el mercado de fondos de pensiones. Además, la inclusión de India en los índices globales de bonos y la mejora del rendimiento del mercado según el índice MSCI están atrayendo importantes flujos pasivos de capital extranjero, lo que refuerza el atractivo del mercado indio para los fondos de pensiones.

Crecimiento sólido del sistema nacional de pensiones

El Sistema Nacional de Pensiones (NPS) ha experimentado un crecimiento sustancial, con un aumento interanual del 29% en los activos bajo gestión (AUM), alcanzando los ₹11,26 billones de rupias. De esta cantidad, ₹2 billones de rupias se invierten en renta variable, lo que refleja una tendencia hacia las inversiones en renta variable impulsada por las nuevas preferencias de los inversores. Con la incorporación de 670.000 nuevos suscriptores al NPS, el número total de suscriptores de NPS y APY ha aumentado a 713 billones de rupias, un 16% más que el año anterior. Este crecimiento también se observa en el grupo demográfico más joven, con un 23% de suscriptores de NPS en el grupo de edad de 18 a 25 años. El rendimiento competitivo de los fondos del NPS en todas las clases de activos, junto con su flexibilidad, transparencia y rentabilidad, ha convertido al NPS en una opción preferida de ahorro para la jubilación.

Atractivos retornos e intereses de los fondos soberanos

El mercado de fondos de pensiones en India ha registrado una impresionante rentabilidad anual media de casi el 30% de sus inversiones en renta variable, impulsada por el sólido rendimiento del mercado. Esta alta tasa de rentabilidad está atrayendo más inversiones en renta variable, impulsando aún más el crecimiento de los fondos de pensiones. Los fondos soberanos de las principales economías también están mostrando un gran interés en el ecosistema empresarial de India. Entre las inversiones destacadas se incluyen la cartera del Fondo Soberano de Noruega, que alcanzó casi los 24.000 millones de dólares estadounidenses a finales de 2023, y la ADIA de los Emiratos Árabes Unidos, que opera a través del centro financiero fiscalmente neutral de GIFT City. Estas inversiones estratégicas y diversos planes de inversión, que incluyen el Fondo de Previsión Pública (PPF), los Bonos del Gobierno, los Bonos Soberanos de Oro (SGB) y los Fondos Mutuos de Acciones, ofrecen a los operadores de fondos de pensiones una gama de opciones para satisfacer diferentes apetitos de riesgo y objetivos de inversión.

Principales actores del mercado de fondos de pensiones de la India

• Compañía de seguros de vida Aditya Birla Sun Ltd.
• Compañía de seguros de vida Aviva India Ltd.
• Compañía de seguros de vida HDFC
• Compañía de gestión de pensiones HDFC limitada
• Compañía de gestión de fondos de pensiones ICICI Prudential Ltd.
• JP Morgan
• Fondo de Pensiones de Kotak Mahindra
• Fondo de Pensiones LIC Limitado
• Compañía de seguros de vida Reliance Nippon Ltd.
• Fondos de pensiones privados SBI Limited
• Compañía de seguros de vida TATA AIA limitada
• Soluciones de jubilación UTI limitadas
• Otros jugadores destacados

Descripción general de la segmentación del mercado:

Por tipo de pensión

• Sistema Nacional de Pensiones (NPS)
• Fondo de Previsión Pública (PPF)
• Fondo de Previsión de Empleados (EPF)
• Atal Pension Yojana
• Planes de Pensiones Corporativos
• Plan de Pensiones del Gobierno Estatal
• Plan de Pensiones del Gobierno Central
• Plan de salud contributivo para exmilitares
• Anualidad
  • Diferido
  • Inmediato
  • Periodo de garantía
• Otros

Por ingresos

• Grupo de altos ingresos
• Grupo de ingresos medios
• Grupo de bajos ingresos

Por sector

• Servicio Civil
• Gobierno central
• Gobierno estatal
• Ferrocarriles
• Empresas del Sector Público (EPP)
• Judicial
• Empleados de gobiernos municipales y locales
• Policía y fuerzas del orden
• Educación
• Cuidado de la salud
• Defensa
• Otros

Por región

• Norte de la India
  • Uttar Pradesh
  • Delhi
  • Haryana
  • Punjab
  • Rajastán
  • Himachal
  • Jammu y Cachemira
• Sur de la India
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