消息

美国酒类行业已陷入疫情后的严重衰退，葡萄酒销量较2021年的峰值下降了19.8%，相当于每年减少超过1亿箱；而烈酒巨头们则背负着总计220亿美元的库存积压，这是十多年来最大的库存过剩。这场危机源于2021年至2022年间激进的生产扩张。当时，疫情封锁期间家庭酒类销量同比增长15%至20%，导致产能过剩。而如今，由于通货膨胀和人们健康观念的转变，需求下降了5%至10%，产能过剩与需求萎缩形成了鲜明对比。

葡萄酒行业急剧下滑，销量和葡萄园面积双双受损

预计到2025年，美国葡萄酒总销量将下降3.1%，至2.98亿箱，其中餐酒销量下降5%，而起泡酒仅增长1%——这些增速均远低于疫情前的水平。占总销量75%的非现场销售较2021年第四季度的峰值暴跌19.8%，赤霞珠销量同比下降12%，霞多丽销量下降8%，原因是消费者转向即饮鸡尾酒，后者市场份额增长了12%。即使是售价超过15美元的高档葡萄酒，也因大幅折扣而价值缩水7%，尽管经通胀调整后的价格上涨了2%，但该品类的总收入仍维持在720亿美元。

此次销售低迷波及整个供应链，迫使加州葡萄园在2025年仅能压榨680万吨葡萄——同比下降10%——其中仙粉黛种植面积减少了15%，单产也跌至每英亩3.5吨的历史新低。进口葡萄酒在一定程度上弥补了缺口，进口量增长了8%，达到4.5亿箱，其中普罗塞克葡萄酒的增幅最大，达到22%，长相思葡萄酒的增幅也达到了14%。.

酒业巨头面临高达220亿美元的库存压力

五大烈酒生产商： 

• 帝亚吉欧
• 保乐力加
• 金巴利
• 布朗-福尔曼
• 人头马君度

这些巨头目前持有价值220亿美元的陈年库存，超过了2008年金融危机后的水平。作为对比，仅人头马君度集团的干邑库存就高达18.8亿欧元，几乎是其12亿欧元年收入的两倍，市值的90%。美国烈酒销量也随之下降，同比下降2.5%至2.55亿箱，其中龙舌兰酒销量下降4%，威士忌下降3%，伏特加下降2%。.

这种过剩很大程度上源于疫情期间需要长时间陈酿的烈酒产量激增：苏格兰威士忌和美国威士忌（3-7年）、干邑（2-12年）以及龙舌兰酒（1-3年）。在墨西哥，龙舌兰酒库存超过5亿升，相当于年产量的50%；而唐胡里奥（Don Julio）和尊美醇（Jameson）等品牌的美国销量下降了5-7%，并且环比下降速度加快。不断攀升的债务水平加剧了困境，帝亚吉欧（Diageo）和保乐力加（Pernod Ricard）的净债务与EBITDA之比已超过4倍，远高于历史上2-3倍的正常水平。.

需求转变：健康趋势、GLP-1 药物和代际变化

这些数据背后是消费结构性下降的驱动因素。美国人均酒精摄入量已从2000年代的峰值下降了7%，Z世代成年人（18-27岁）中已有40%的人不饮酒，而婴儿潮一代的这一比例仅为20%。到2026年，将有超过1200万美国人使用GLP-1类减肥药，例如Wegovy和Ozempic，这些药物进一步抑制了冲动性饮酒和高热量酒精饮料的购买，导致酒精销量下降3-5%。“无酒精”场合增加了25%，其中包括25%的人参与了“一月戒酒”（Dry January）活动，这使得无酒精啤酒、葡萄酒和烈酒的销量同比增长25-30%，占据了酒精饮料市场2%的份额。

经济压力加剧了这一转变，实际可支配收入同比下降2.5%，导致消费者转向中档饮品（10-15美元区间）的比例上升了15%。餐饮渠道的销售额仍仅为疫情前水平的85%，而即饮饮品则占据了8%的市场份额——较2020年增长了400%。.

供应链中断和日益加剧的财务压力

酒厂倒闭凸显了市场的紧张局势：三得利关闭了位于肯塔基州的占边威士忌酒厂整整一年，超过50家精酿酒厂（占美国1000多家精酿酒厂总数的10%）已申请破产。今年以来，酒类行业股票的表现落后于标普500指数23个百分点，帝亚吉欧和保乐力加的股价下跌了20%至25%。展望未来，如果2027年后需求以3%至5%的复合年增长率反弹，那么目前的减产措施可能会在5至10年内造成供应短缺。

2026年展望：先经历收缩，后可能企稳

Astute Aanlytica的分析师预测，到2026年，美国酒精饮料销量将再下降2%，至9.5亿箱，收入将通过选择性的价格调整维持在2800亿美元不变。亮点包括即饮饮料增长15%，无酒精饮料增长25%，以及高端龙舌兰酒复苏5%。. 

相比之下，葡萄酒将进一步下滑4%，陈年威士忌将再下滑3%。该行业正通过超过100亿美元的并购进行转型，例如嘉露酒庄以7.75亿美元收购四玫瑰酒庄，但要全面复苏，还需要18-24个月的去库存、更深入的非酒精饮料整合，以及应对GLP-1影响的策略——否则将面临价格战的风险，利润率将下降10-15%。